피터린치처럼 분석하기_< KG모빌리언스>

 

무엇을 소유하고 있는지, 왜 그것을 소유하고 있는지 알아라.  - 피터린치

 

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▶ 기업명 : KG모빌리언스

 

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▶ 기업개요 :

• 온라인/오프라인 상에서 디지털 컨텐츠 및 실물을 구매할 경우에 유/무선(휴대폰) 전화를 이용하여 결제(통신과금)를 할 수 있도록 결제 솔루션을 제공하는 전자지불결제(PG) 업체임.
• 케이지에듀원과 스룩, 케이지에프앤비를 연결대상 종속회사로 보유함.
• 매출은 Payment 사업 부문 94.09%, 기타 사업부문 5.91%로 구성됨. 약 27,000여개 가맹점에 결제서비스를 제공함.

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▶ 사업내용 :

• 전자상거래
  - 오프라인에서 이루어지던 거래가 온라인상에서 편리하게 이루어지는 형태의 산업
  - 공간적 한계 없이 다양한 서비스를 누릴 수 있는 기술적 배경에는 전자지급결제(PG : Payment Gateway)가
    있어 가능
  - KG모빌리언스는 휴대폰결제를 주사업 영역으로 영위하고 있음
    . KG모빌리언스, 다날, 갤럭시아 머니트리가 80% 이상 점유
  - 신용카드 결제 시장은 현재 과점 형태임(KG이니시스, NHN한국사이버결제, 토스페이먼츠가 70% 이상 점유)
    . KG모빌리언스는 4% 점유
  
  ☞ 신용카드 결제 시장의 점유비는 4%로 매우 낮으나, 휴대폰결제 시장에서는 과점中

  

  
  

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▶ 경쟁력 : 

• 기존사업인 휴대폰 결제시장의경우 신규사업자 진입가능성은 매우 낮음
  - 이유① : 신규 진입 시 이동통신사와의 새로운 사업 파트너십을 형성해야 함
  - 이유② : 기존 사업자들이 확보하고 있는 수 만개의 가맹점과 각각 새로이 계약을 체결해야 함
• 휴대폰 결제 시장보다 신용카드 결제 시장이 더 규모가 크기 때문에 신용카드 결제 시장으로 확대 추진중
  - 휴대폰 결제 시장 규모는 7조, 신용카드 결제 시장은 155조(약 22배 더 큼)
• '20.4월 KG올앳 흡수합병! KG올앳은 삼성 임직원몰 결제서비스를 단독으로 제공하고 있으며 KG올앳 합병으로
  신용카드 PG서비스 가능 및 해당 시장으로 안정적 진입 성공('21년 현재 매출 비중 상당부분 차지)
• 휴대폰 소액 결제 한도 100만원으로 상향되었으며, 온라인 거래량이 가장 많은 NAVER의 거래물량중 53%를
  KG모빌리언스가 담당했으며, NAVER 쇼핑의 지속적인 성장이 예상되기에 KG모빌리언스도 성장 지속 기대
  - 11번가도 KG모빌리언스의 비중이 50%를 담당하고 있으며 11번가도 국내 TOP10안에 드는 이커머스!
  
  

  

 

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▶ 주식 유형(저성장주 / 대형우량주 / 성장주 / 회생주 / 자산주 / 경기순환주)

• 성장주
  - 휴대폰 결제시장은 KG모빌리언스의 점유비가 압도적이나 사실상 포화상태라서 더이상 확장이 어려웠음
  - 하지만, KG올앳 합병이후 신용카드 결제 시장에도 진출 및 안정적인 수익 창출
    . '19년 7,700억원 → '20년 9,000억원
  - 휴대폰 소액 결제 상한도 현재 100만원이며 지속적으로 증가되고 있어 향후 더 증가 될 수 있음
    . 실제로, 휴대폰으로 구찌, 샤넬같은 명품도 구매할 수 있기 때문에 더 증가될 것으로 생각
    . 결제 상한 증가로 정체중이던 휴대폰 결제시장도 약간의 확장 가능
  - 휴대폰 결제의 절대적인 양을 차지하는 NAVER의 성장이 꾸준할 것으로 보이기 때문에, NAVER 결제중 53%를
     담당하는 KG모빌리언스의 성장도 지속될 전망
    . 휴대폰 결제 시장은 과점 상태이기 때문에 신규 경쟁자 진입 불가능
  - 다날, 갤럭시아머니트리와 같은 휴대폰 결제시장에 있으나, 이들과는 다르게 신용카드 결제시장에 침투!

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▶ 펀더멘탈

• 성장성이 있는가?(매출액, 영업이익) : 매해 꾸준한 성장(매출+영업이익) 이어지고 있으며 향후에도 지속
                                                  신용카드 시장의 강자인 KG이니시스, NHN한국사이버결제와 비교해도
                                                  영업이익의 큰 차이가 없음
  

  

• 부채는? '19년, '20년 부채 비율 큰 폭 감소
             가장 큰 경쟁사인 다날 확인 결과 부채비율이 144%임
             신용카드 시장에 있는 KG이니시스의 부채비율은 약 200%, NHN한국사이버결제는 122%의 부채비율
  

  

  

  
  
  
• 현금흐름은 좋은가? 영업활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름은 양호하나, 투자활동 현금흐름은 좋지 않음
                            과거에는 꾸준한 연구개발을 하고 있으며, 향후에는 구체적인 계획은 없는 듯
  

  

  
  
  

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▶ 모멘텀(사람들이 주목할만한 이벤트가 존재하는가?)

• 온라인 뿐만 아니라 오프라인 시장 확장 지속 시도
  - 내죠여왕, 히든카드, 스룩페이 등 여러가지 전략이 있으나, 가장 괜찮아 보이는건 보험 결제 시장 진출임
  - '19년 기준 보장성 보험료는 총 50조원 규모로 휴대폰 결제시장의 7조원 比 7배 이상 큰 시장
     이런 보험료 결제 시장에 업무 제휴를 통해 진출 예정

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▶ 수급(기관 및 외국인 보유율)

• 최근 외국인의 수급이 들어오고 있음
• 외국인과 기관의 보유 비중이 둘다 매우 높은 상태에서, 수급이 빠져나가면 주가 하락 가능성이 클 것으로 생각
  

  

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▶ 차트(안전마진이 존재하는가?) 

• 일봉 : '21.2월 급등 및 급락 후 큰 변화 없이 7월까지 이어지며 바닥을 잘 다지고 있음
• 주봉 : 차트가 굉장히 짧게 이루어져 있으며 60일선을 타고 반등을 지속함
• 월봉 : '21.6월부터 1년 동안 주가 큰 변동 없이 지속

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▶ 관련 뉴스

• KG모빌리언스, 오프라인 카드사업 진출…7월 `모빌카드` 출시
• KG모빌리언스, 新가맹점 증대…성장세 대비 저평가-하나
• 공정위, ‘연체 가산금 담합’ 다날·KG모빌리언스 제재 절차 착수

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▶ 종합

• 성장성 : 휴대푠 결제 시장이라는 작은 시장에서 신용카드 결제 시장이라는 큰 시장으로 나아가고 있음
             거기다 보험료라는 오프라인 분야도 개척한다면 더 큰 성장이 기대됨
• 펀더멘탈 : '21.1Q 실적도 전년 比 +21.6% 상승! 부채도 크게 줄어들어 매우 안정적인 상태!
• 모멘텀 : KG올앳의 지속적인 성장 + 보험료 결제 시장 진출 = 대박?
• 수급 : '21.7월들어 외국인이 조금씩 들어오고 있음, 하지만 외국인과 기관의 보유 비중이 높아 이들이 이탈하면
          주가가 흔들릴거같긴함
• 차트 : 일봉, 주봉, 월봉 모두 환상적으로 조정을 받고 있음
          주봉을 보면 60일선을 지지 받으며 상승하고 있는데, 조만간 크게 상승하지 않을까??
  ☞ 이미 매수한 종목이지만 최근 잘 상승하고 있다. 더 살껄 그랬나??ㅋㅋㅋㅋㅋ
      최고 경쟁사인 다날의 PER는 15배, 신용카드 시장인 KG이니시스는 7배, NHN한국사이버 결재는 29배
      KG모빌리언스가 저평가 된 이유가 뭘까? 성장성도 좋아보이는데?
      물론 최근 담합 이슈가 있긴하지만, 벌금이 나오더라도 규모가 크지 않을것이라서 이부분도 무난히 넘어갈 듯
      결론은, 이미 비중을 태웠지만 하락하면 좀더 매수해보고 목표가는 15,000 ~ 20,000원까지 본다.